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　　基金简称交银荣鑫保本混合金主代码519766易代码519766金运作方式契约型开放式金合同生效日2016年3月25日告期末基金份额总额960(838)110.06份资目标本基金通过运用投资组合保险技术,有效控制本金损的风险,在追求保本周期到期时本金安全的基础上,争实现基金资产的稳定增值。资策略本基金运用恒定比例组合保险(CPPI)ConstantroportionPortfolioInsurance,原理,动态调整固定收类资产与权益类资产在基金组合中的投资比例,以保本基金在保本周期到期时的本金安全,并实现基资产在保本基础上的保值增值目的。绩比较基准三年期银行定期存款税后收益率险收益特征本基金是一只保本混合型基金,在证券投资基金中属低风险品种。其风险和预期收益低于股票型基金和保本的混合型基金,高于货币市场基金和债券型基

　　姓名职务任本基金的基金经理期限证券从业限说明职日期离任日期超交银利券、银债券起、银祥本合、银期付月2016-03-25-5年孙超先生,美国哥伦比大学经济学硕士。历中信建投证券股份有公司资产管理部经、高级经理。2013年入交银施罗德基金管有限公司,历任基金理助理。2014年8月6日至2015年11月17担任交银施罗德理财0天债券型证券投资基基金经理,2014年826日至2015年11月7日担任交银施罗德双动债券型证券投资基

　　本报告期内,工业增加值一度受洪涝及工作日,今年七月较去年少两个工作日,的影响小幅调整,但随后反弹,反弹驱动因素来自出口以及前期政策刺激。通胀整体处于低位,食品价格持续回落,非食品中服务类产品涨价使得核心CPI保持高位。受大宗商品价格上涨影响,PPI环比攀升,同比接近零增长。信贷数据在近两月出现反复,贷款结构上以房地产按揭为主,企业中长期贷款中枢较上半年下移。美联储言论一度令汇率贬值,贬值预期在可控范围。

　　市场资金配置压力较大,在流动性及经济基本面配合下, 7月中旬现券收益率尤其是超长端收益率持续下行,并与一级招标及国债期货互为反馈。央行重启14天逆回购后, 10年国债收益率出现回调, 9月中旬后市场情绪相对修复,一级招标收益率持续低于预期使得二级招标收益率再度温和下行,信用利差降至历史低位。权益市场方面,三季度价格涨价相关的煤炭开采、化工、 白酒等板块、地产金融、 PPP、稳定现金流等有稳定收益的类债板块、 以及业绩确定的电子等成长板块均有阶段性超额收益。

　　我们认为市场短期趋势性机会可能小于波动性机会。经济中长期下行压力不变,短期经济受政策调控出现波动,市场预期趋势变化产生经济预期差。通胀四季度小幅攀升但对货币政策制约较小,流动性中性基调没有变化,但需要谨防监管去金融杠杆举措对短期流动性的波动。因此,我们在2016年三季度投资中时刻保持谨慎,着力规避中低等级信用债的流动性风险,并在市场调整后关注中长久期利率债,以及流动性较好的高等级信用债的波段性机会。权益方面,我们前期重点配置供给侧改革相关的煤炭板块,后期寻找汽车、传媒等业绩确定估值偏低的个股机会。

　　展望后市,我们维持对债券市场谨慎乐观的态度。轻工业难以支撑经济增长,重工业仍然是稳增长主要支柱,政策稳增长的大环境并未发生改变,流动性不具备收紧的基本面条件。同时,实体经济回报下降,大量资金通过理财产品等渠道流向金融资产,2015年以来的机构配置行为对于债券市场的影响依然不可忽视。同样值得注意的是,金融去杠杆举措并未结束,政策监管依然是流动性骤紧的主要影响。此外,供给侧改革面临下游产业成本上行等阻力,难以短期扭转经济下行趋势,信用风险需持续警惕。中期来看,我们依旧观望各期限中低等级信用债,认为信用利差难以持续压缩。同时我们依旧认为中长久期利率债或有较好的配置价值。权益方面,我们维持在低估值个股中寻找结构性机会的判断。债券市场从来不只是一个资产类别,而与国家大势息息相关。无论是决策者还是投资者, “惟能前知其当然,事至不惧,而徐为之图,是以得至于成功。”我们将一如既往, “大胆地假设未来,小心地求证现在”,努力为投资者贡献我们的智慧。